6月以来，随着原油价格振荡上涨，同时新加坡地区燃料油供应持续收紧和需求逐步改善，燃料油整体呈现低位反弹走势。截至6月10日，主力合约报收于2608元/吨，相较6月低点上涨4.8%。鉴于当前成本端原油在供应持续收紧推动下或延续上涨，加上供需面整体偏乐观，预计后期燃料油呈振荡偏强格局。

原油有望反弹

美元承压叠加供应持续收紧，原油短期存在反弹预期。美国劳工部公布的数据显示，5月非农就业人口增加7.5万人，创出3个月的最低水平，且大幅不及预期的17.5万，美联储降息概率增加施压美元，进一步对油价形成支撑。另一方面，阿格斯(Argus)称，5月沙特石油产量跌至965万桶/日，较其目标产量1030万桶/日减少65万桶，OPEC产量下降37万桶至2977万桶/日，刷新2014年3月以来的最低。综合来看，宏观利好情绪得到一定程度的修复，同时OPEC继续实施减产加之美国制裁伊朗加速供应收紧，短期原油将继续反弹，进而给燃料油带来成本支撑。

东西套利船货减少将导致新加坡燃料油供应缩紧。套利经济性抑制欧洲地区到新加坡的船货量，据贸易商估计，6月货物抵达量不到300万吨，相较今年400万吨的平均水平大幅下降。另一方面，中东地区6月开始恢复燃料油需求，外放燃料油将大幅减少，进一步对燃料油价格形成利好支撑。

需求不断改善

船运市场回暖加之中东燃油发电需求预期向好，燃料油基本面有望继续改善。近期，船用油升水以及BDI指数均呈现稳中有升态势，显示船燃终端消费逐步回暖。Wind数据显示，截至6月10日，波罗的海干散货指数(BDI)报收于1138，相较5月初的1131大幅反弹10.4%，同时380cst船用油升水突破3美元/吨。此外，由于中东局势恶化，导致富查伊拉港口地区燃料油需求受阻，而船燃消费转移对新加坡市场也起到一定的支持。另一方面，中东地区由于夏季发电高峰来临，部分贸易商加大对高硫燃料油的采购需求，也进一步稳固燃料油市场结构。综合来看，BDI指数企稳回升暗示船运市场回暖短期刺激船燃需求，同时中东燃油发电需求预期向好也进一步支撑燃料油价格，预计后期需求改善将对燃料油价格起到一定的推升作用。

全球贸易紧张局势缓提振市场情绪，同时OPEC继续实施减产和美国制裁伊朗加速供应下滑，预计短期原油延续反弹走势。另一方面，套利船货减少使得新加坡地区供应收紧，同时船运市场回暖叠加中东燃油发电需求预期向好，燃料油供需基本面有望持续改善。综合来看，成本支撑叠加供需向好，预计后期燃料油或呈现偏强走势。(作者单位：中信建投期货)