一开年，新茶饮行业即迎来大事件。1月2日，古茗和蜜雪冰城同步披露招股书，正式吹响了冲刺港股上市的号角。

自奈雪的茶2021年6月登陆港交所以来，新茶饮行业上市队伍一直未添“新丁”。但在近期，随着茶百道、古茗和蜜雪冰城先后递表，业内预计新茶饮行业有望在2024年掀起上市潮。

“自2021年开始，行业内企业都在积极进行供应链建设，这需要大量的资金投入，而上市募资则能为之提供有效支撑。同时，新茶饮是一个需要持续投入资金的赛道。企业面对竞争日趋激烈的行业现状，手中多一点资金储备，有助于自身灵活应变。”一家知名新茶饮企业的高管表示。

多名受访人士认为，虽然新茶饮行业越来越“内卷”，但基于差异化的产品定位，头部企业倚靠资本加持，未来有望踏上发展新征程。 行业头部企业纷纷开启资本之路

以门店数量规模来衡量，蜜雪冰城、古茗是新茶饮行业中当之无愧的头部企业。

据灼识咨询报告，截至2023年9月30日，蜜雪冰城门店数量超过3.6万家，覆盖中国及海外11个国家，是中国第一大现制茶饮企业。到2023年末，古茗的门店数量超过9000家，是中国第二大现制茶饮企业。

招股书显示，蜜雪冰城和古茗的盈利能力均表现强劲。2023年前9个月，蜜雪冰城实现营收154亿元，同比增长46.0%；实现净利润25亿元，同比增长51.1%。同期，古茗实现营收55.71亿元，经调整利润（按非国际财务报告准则计量）为10.45亿元。

“两者的商业模式差不多，都是依托加盟商扩展规模，并在供应链环节赚取利润。”一位业内人士点评称。

除了蜜雪冰城和古茗外，头部企业茶百道已于2023年8月向港交所递表，并于2023年12月21日完成境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知，拟在港交所上市。

在向港交所递表前，蜜雪冰城曾于2022年9月向A股递交招股书，但此后再无下文。对此，蜜雪冰城在港股招股书中表示，A股上市申请已失效。

行业内多家企业发出上市信号，其他知名新茶饮品牌跟不跟？“并不是不想上市，目前最重要的还是把门店规模做上去。”上述高管表示。

比拼关键在于供应链能力

由于新茶饮行业进入门槛较低，商业模式易复制，由此导致同质化问题比较严重。在这种情况下，夯实供应链成为企业加深护城河的关键。蜜雪冰城和古茗均在招股书中强调各自在供应链方面的优势和领先地位。

蜜雪冰城表示，公司是中国现制饮品行业中最早设立中央工厂的企业，目前拥有业内规模最大和最完整的端到端供应链体系，涵盖采购、生产、物流、研发和品质控制等关键环节。以采购端为例，得益于领先的采购规模，蜜雪冰城多种核心原材料采购价格低于行业平均水平，如柠檬2022年的采购成本较同行业低20%以上。

古茗在招股书中称，公司是中国现制茶饮店品牌中拥有最大的冷链仓储及物流基础设施的公司，逾75%的门店位于仓库的150公里范围内，向超过97%的门店提供两日一配的冷链配送服务。公司采用新鲜采摘、冷链配送、短保质期的高质量原料，能够为消费者提供多种质量稳定、富有创新、性价比优的饮品。

尽管在供应链的建设上成效显著，蜜雪冰城和古茗仍将强化供应链建设、提高整体运营能力作为上市募投项目的重点。

古茗本次IPO的募投项目之一是用作投资仓库及加工工厂。“预期未来三至五年，在拥有密集门店网络的省份运营具有冷藏/冷冻能力的新仓库，以扩大仓储基础设施。同时，拟投资于智慧仓储设施，支持自动化存储、包装、库存管理及信息追踪，从而提高仓库运营效率；亦计划投资于加工工厂，以持续加强原材料加工能力。”

业内人士认为，在大众消费追求极致性价比的趋势下，以及行业“内卷”加剧的背景下，在供应链环节提质增效成为企业发展重中之重。

“新茶饮行业规模效应显著，随着门店规模逐渐扩大，在供应链环节挤出的每一滴水分都将帮助企业大幅节省成本。”上述高管称。

未来瞄准细分市场和海外市场

据灼识咨询数据，中国现制饮品市场的规模预计将从2022年的4213亿元增长到2028年的11805亿元，复合年增长率达到18.7%。全球现制饮品市场的规模预计将从7218亿美元增长到2028年的11147亿美元，复合年增长率达到7.5%。

多位受访人士认为，虽然国内新茶饮市场“内卷”加剧，但各品牌基于差异化的产品定位，仍然能够在细分市场寻求增量，且广阔的海外市场也能为国内的新茶饮品牌提供发展机遇。

蜜雪冰城主要面向下沉市场，核心产品价格通常为2元至8元。而古茗专注于大众市场，产品价格通常在10元至18元之间。

虽然蜜雪冰城和古茗都主要靠加盟扩大门店数量，但在具体扩张策略上却并不相同。蜜雪冰城门店遍及全国，并向海外大举扩张。截至2023年9月30日，蜜雪冰城门店网络已遍布全国31个省份，并在海外11个国家和地区开设了约4000家门店。

古茗则采取了地域加密的策略稳步扩张门店网络。目前，古茗的门店主要集中在浙江及附近省份。招股书显示，2023年，浙江、福建、江西等8个省份合计贡献了87%的GMV（商品交易额）。

在国内市场上，古茗在长江以北只有零星布局。古茗创始人王云安近期公开表示，总体来看，国内市场还是很大的，未来会进入更多空白城市，保持相对均衡的速率向前跑，每年开2000家至3000家店。

相对而言，蜜雪冰城现阶段更加注重海外市场的扩张。2018年，蜜雪冰城在越南开设了首家海外门店，此后在多个国家和地区不断拓店。按照截至2023年9月30日的门店数量统计，“蜜雪冰城”是东南亚市场排名第一的现制茶饮品牌。

“现制饮品出海到了一个水到渠成的节点。”中国食品产业分析师朱丹蓬表示，随着蜜雪冰城等头部企业综合实力不断提升，出海是检验其供应链完整度和海外市场适应能力的一个好契机，预计未来还会有更多新茶饮企业以全球市场为发展目标。